Al menos así lo afirmó categóricamente el ex Director del Fondo Monetario Internacional y hoy Senior Managing Director de Lazard, en el seminario titulado Integración Económica y Estabilidad del Mercado Financiero, ofrecido durante la 41 Asamblea del Consejo de Gobernadores del Banco Asiático de Desarrollo (ADB -BAD en español-). Intervinieron como ponentes en el seminario, aportando entre otras ideas una opinión fundada sobre integración financiera y moneda única en Asia, Benhua Wei (Consejero del Gobernador del People’s Bank of China –Banco Central Chino-), Hiroshi Watanabe (ex Ministro de Finanzas de Japón y Consejero del Presidente del Japan Center for International Finance) y Klaus Regling (Director General de la Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros de la Comisión Europea).
Para Rato, «si la integración monetaria es probablemente una elección, la integración financiera no, teniendo en cuenta que es necesaria desde el punto de vista de la eficiencia financiera en términos de asignación de recursos y que, sin eficiencia financiera, Asia no será capaz de competir».
El ex Presidente del Fondo Monetario Internacional concluyó: «Porque si los inversores se van a otra parte buscando esa eficiencia financiera, Asia estaría perdiendo capacidad de competir globalmente. Por estas razones afirmo que la integración financiera es una necesidad».
Estabilidad y eficiencia, principales ventajas de la integración financiera y monetaria en Europa
Klaus Regling (Comisión Europea) Explicó tanto la evolución, como el sistema actual de integración financiera y moneda única implantado en la UE (Banco Central, Parlamento, Comisión, Consejo y moneda única).
Regling citó varios beneficios que el euro concede a la UE a la hora afrontar mejor la turbulencia financiera derivada de la crisis en EEUU. En primer lugar «desde que tenemos euro estamos protegidos de las oscilaciones entre diferentes monedas dentro de la UE, lo que favorece las importaciones y exportaciones entre los miembros». En segundo lugar, el euro «permite llevar a cabo una política económica seria y digna de credibilidad, concentrada en la estabilidad de precios».
En tercer lugar, debido a la existencia de un Banco Central al que se someten los Bancos Centrales de los miembros de la Unión Monetaria, es mucho más fácil solucionar problemas de liquidez. En cuarto lugar, el euro mejora la estabilidad.
A parte de los beneficios relativos a la liquidez, «el euro ha proporcionado a la Unión Europea el funcionamiento más sólido en términos de eficiencia, de asignación de capital y de resistencia de los países miembros frente a los colapsos financieros. Por último, el euro hace más fácil organizar un sistema de supervisión y control, porque se basa en la actuación de instituciones que operan más allá de las fronteras nacionales».
Patrones duales e integración financiera a largo plazo
Hiroshi Watanabe opina que el camino hasta la moneda única en Asia todavía es largo, teniendo en cuenta las dispares situaciones económicas y laborales dentro de la región: «Todavía quedan dos décadas hasta que alcancemos una moneda común en Asia. Tendremos quizás algún tipo de conversión de monedas en la forma de bolsa de divisas, pero para la moneda única queda todavía un largo camino por recorrer».
Durante su intervención, el ex Ministro de Finanzas de Japón puso de relieve las ventajas de contar con un patrón de moneda regional a los efectos de aliviar la volatilidad del mercado de cambios en moneda extranjera (Forex).
El nuevo reto que se plantea en la actualidad es la adopción de un sistema de moneda con un patrón semi-dual: «Hoy Tailandia y Malasia siguen el patrón dólar para denominar sus operaciones internacionales, de modo que el
comercio y la economía de ambos países se han visto afectados por la depreciación del dólar. Japón, por ejemplo, denomina cada vez más sus importaciones y exportaciones en euros…».
Sistemas de supervisión para aumentar la transparencia
El segundo de los retos a los que se enfrenta Asia en este momento, a juicio de Watanabe, es establecer sistemas de control y supervisión adecuados para aumentar la transparencia y la seguridad.
Benhua Wei (Consejero del Gobernador del People’s Bank of China –Banco Central Chino-) se mostró de acuerdo con el ex Ministro de Finanzas Japonés en el aspecto de la integración monetaria: «Es pronto para hablar de una moneda única. En primer lugar, la Unión Europea disfrutaba antes de una integración política. En Asia no tenemos esto. En segundo lugar, en China e India la remuneración del capital es algo más baja que en otras economías de la región. No obstante hemos hecho el trabajo de promover el entendimiento entre diferentes estructuras económicas en los países Asiáticos. China todavía controla las transacciones de dinero en nuestra cuenta de capital. Sería deseable tener una moneda única, pero este es un objetivo a largo plazo».
Asia, mejor preparada para afrontar la turbulencia financiera
Según indicó Wei, debido a la crisis en Occidente, la situación actual deja «menos espacio para las cuestiones monetarias»… «El descenso de la demanda en términos de comercio deteriorará la situación económica, afectando negativamente a las exportaciones y al mercado laboral. Por otro lado, la presión al alza sobre los precios de alimentos y petróleo aumentará a su vez las presiones sobre la inflación interna. Por último, la turbulencia en el mercado financiero se ha visto amplificada en los países asiáticos, debido a una sobre-reacción frente a la crisis en Estados Unidos».
A pesar de la situación descrita, el Asesor del Banco Central de China (People’s Bank of China) aseguró que: «Asia se encuentra mejor preparada para prevenir la actual turbulencia en el mercado financiero. Entre otras cosas porque, tras la crisis asiática de 1997, se han venido realizado varias propuestas para fortalecer la cooperación regional a nivel financiero».
Desde la experiencia acumulada tras la crisis del 97, el EMEAP (Executives Meeting of East Asia-Pacific Central Banks) se ha empeñado en desarrollar mercados de deuda domésticos, capaces de reducir la dependencia de las empresas asiáticas con respecto a los bancos a la hora de encontrar financiación. La idea es conseguir que el ahorro generado dentro de Asia-Pacífico se invierta en empresas de la región, en lugar de en compañías y productos financieros en economías desarrolladas como las de los países del G3.
Parte de los ahorros asiáticos invertidos en economías desarrolladas vuelven a la región en forma de créditos bancarios y flujos de cartera denominados en dólares, mucho más volátiles que la inversión doméstica directa.
De ahí que el People’s Bank Of China presentara la propuesta de crear un fondo de renta fija para invertir en obligaciones de empresas asiáticas (ABF1) denominadas en dólares. El ABF1, lanzado en 2003, comprendía los mercados de 8 países (China Continental, Hong-Kong, Indonesia, Corea, Malasia, Filipinas, Singapur y Tailandia).
«Lecciones aprendidas»
El éxito del ABF1, hizo que se lanzara otro en el año 2004, el ABF2, este último para invertir también en obligaciones denominadas en monedas locales.
El ABF2 comprende el PAIF (Pan Asia Bond Index Fund) y 8 fondos que invierten cada uno en un mercado nacional dentro de la región.
Lógicamente, ha sido necesaria una cooperación financiera estrecha entre los bancos centrales y las autoridades financieras integrantes del EMEAP para llevar a buen puerto especialmente el ABF2.
Entre las «lecciones aprendidas», el Informe EMEAP 2006 sobre los resultados obtenidos con el ABF2 (en adelante IE 2006) cita el importante papel de los bancos centrales a la hora de extender y coordinar las reformas legislativas. También se refiere el informe a la importancia de la colaboración pública – privada a la hora de desarrollar los mercados financieros, especialmente mediante el diseño y aprobación de nuevos productos.
Acuerdos bilaterales, EMEAP y ASEAN, para la cooperación financiera
La realidad y diversidad de los mercados exigen flexibilidad por parte de los bancos centrales, esta es otra de las lecciones aprendidas. Y, por último, el IE 2006 concluye que la transparencia resulta fundamental a la hora de animar a los inversores, intermediarios y legisladores.
Wei se refirió a ASEAN +3 (Asociación de Países del Sudeste Asiático + Japón, China y Corea) junto con EMEAP (Executives Meeting of East Asia-Pacific Central Banks) como las dos plataformas principales para la cooperación financiera dentro de la región.
Forman parte del EMEAP bancos centrales y autoridades financieras de los siguientes países: China Continental, Corea, Japón, Tailandia, Hong Kong, Filipinas, Malasia, Singapur, Indonesia, Australia y Nueva Zelanda.
El conferenciante también habló de algunos acuerdos bilaterales, como los Bsa (Bilateral swap arrangements –acuerdos bilaterales de intercambio-) en el seno del CMI (Chinag Mai Initiative) junto con los ABF1 y ABF2 (Asian Bond Fund), firmados en el marco de EMEAP.
Entre las medidas a adoptar en el futuro para fomentar en el desarrollo de los mercados de obligaciones en Asia-Pacífico, el IE 2006 citaba: La aplicación de estándares internacionales en un contexto regional, la promoción del reconocimiento mutuo de productos e intermediarios financieros dentro del área EMEAP, reducción o eliminación tanto de las retenciones fiscales como de impuestos sobre las ganancias del capital y el aumento de la transparencia en los mercados asiáticos de obligaciones.
El ponente chino volvió a explicar que los miembros de la antigua Comunidad Económica Europea contaban con un Banco Central y otras Instituciones políticas comunes como la Comisión o el Parlamento Europeo, en el momento de plantearse una integración financiera y monetaria. Asia no disfruta de una cohesión como la europea. Por eso, subrayó, la coordinación desde el punto de vista financiero viene fundamentalmente de la mano de acuerdos bilaterales.
A pesar de lo conseguido hasta la fecha, Benhua Wei reconoció: «Deben hacerse mayores esfuerzos para alcanzar los beneficios potenciales de la cooperación financiera».
Imagen sobre el titular.- Rodrigo Rato (ex Director del Fondo Monetario Internacional y hoy Senior Managing Director de Lazard) en la 41 Asamblea General de Gobernadores del Banco Asiático de Desarrollo. © Eastwind.
Eastwind links relacionados (plataforma antigua):
Nuestros lectores pueden acceder a varias informaciones relacionadas con este tema, que han sido publicadas tanto en la Eastwind web como en la Eastwind newsletter.
En primer lugar, la noticia titulada ¿Cajas de ahorros para China?, que fue publicada en la Eastwind newsletter 2008, 12-18 de may.
En segundo lugar, el reportaje titulado El Asian Development Bank apuesta por el sector privado para fomentar el desarrollo económico y erradicar la pobreza, una crónica sobre la 41 Asamblea Anual del Consejo de Gobernadores del Asian Development Bank, que podrán encontrar en la sección Eastwind eventos bajo el epígrafe dedicado al mismo
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